سوق الدواء
كل ما تريد معرفته عن سوق الدواء

محللون: فجوة إيرادات «جلاكسو سميثكلاين» تزيد من احتمالات اتخاذ خطوات اندماج واستحواذ محفوفة بالمخاطر

كشف محللون أن لدى إيما والمسلي، رئيسة شركة جلاكسو سميثكلاين التي تبلغ قيمتها 57 مليار جنيه إسترليني (77 مليار دولار)، هدف مالي كبير بشكل ملحوظ، وهو استهداف تحقيق إيرادات تتجاوز 40 مليار جنيه إسترليني بحلول عام 2031 لكنها حاليًا متأخرة كثيرًا عن الركب.

وأشاروا إلى أنه نظرًا لسجل شركة الأدوية الحافل بالنمو في عمليات الشراء، يبدو أن عمليات الدمج والاستحواذ خيار مرجح لتعويض الوقت الضائع، وسيتعين على المساهمين الحذر من احتمال دفع «جلاكسو سميثكلاين» مبالغ زائدة.

ومنذ تولي إيما والمسلي قيادة شركة تصنيع اللقاحات وعلاجات فيروس نقص المناعة البشرية في عام 2017، انخفض مضاعف الأرباح المستقبلية للشركة من أكثر من 12 إلى أقل من ثمانية.

ولم يُسهم فصل وحدة هاليون التي تُركز على المستهلك، في عام 2022، إلا في تسليط الضوء على مشاكل مجموعة الأدوية الأساسية.

ويعتقد المحللون حاليًا أن شركة GSK ستحقق إيرادات قدرها 34 مليار جنيه إسترليني فقط في عام 2031، وفقًا للتوقعات التي جمعتها «فيزيبل ألفا»، وهو ما يقل بنسبة 15% عن الحد الأدنى لطموحات إيما والمسلي.

أحد الأسباب هو أن اللقاحات، التي شكلت ما يقرب من ثلث المبيعات في عام 2024، معرضة للتهديد المحتمل من وزير الصحة الأمريكي روبرت إف. كينيدي الابن، المتشكك منذ فترة طويلة في التطعيمات.

ومن المخاوف الأخرى أن دواء دولوتيجرافير، وهو علاج فيروس نقص المناعة البشرية الرائد من «جلاكسو سميثكلاين» والذي حقق ما يقرب من 20% من إيرادات الشركة البالغة 31 مليار جنيه إسترليني العام الماضي، سيفقد بعض حماية براءات الاختراع اعتبارًا من عام 2028 في السوق الأمريكية الرئيسية.

وزعمت إيما والمسلي، أنها تستطيع تعويض النقص من خلال المبيعات المستقبلية للعديد من الأدوية الواعدة قيد التطوير في الشركة، والبالغ عددها 14 دواءً.

وعلى الرغم من أن شركة جلاكسو سميثكلاين أجرت 13 تجربة دوائية إيجابية في مراحلها الأخيرة العام الماضي، إلا أن المستثمرين يبدون أكثر تركيزًا على خيبات الأمل.

ففي الأسبوع الماضي، انخفضت أسهم المجموعة بنحو 5% بعد أن واجه دواء سرطان الدم «بلينريب» انتكاسة تنظيمية بسبب مخاوف تتعلق بالسلامة في الولايات المتحدة.

يُفسر هذا كله جاذبية عمليات الدمج والاستحواذ. منذ انفصالها عن شركة هاليون، وخصصت إيما والمسلي أكثر من 6 مليارات جنيه إسترليني لشركات متخصصة في كل شيء، من اللقاحات إلى علاجات السرطان واضطرابات الرئة والكبد. لديها الآن قوة دفع أكبر.

ويتوقع المحللون أن تُنهي الشركة عام 2025 بديون صافية قدرها 12.9 مليار جنيه إسترليني، وهو ما لا يزيد كثيرًا عن متوسط التوقعات البالغ 11 مليار جنيه إسترليني من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك هذا العام، بناءً على تقديرات جمعتها شركة فيزيبل ألفا.

ومن القواعد العامة الشائعة أن مستثمري السوق العامة لا يبدأون بالقلق إلا عندما يقترب الرفع المالي من 3 أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، مما يعني أن إيما والمسلي لديها 20 مليار جنيه إسترليني من المساحة المتاحة لعمليات الدمج والاستحواذ.

وهناك العديد من الأهداف المحتملة قد تشتري شركة جلاكسو سيمثكلاين حصة 89% من أسهم شركة Wave Life Sciences البالغة قيمتها 1.3 مليار دولار، والتي لا تملكها حاليًا. وقد يكون الخيار الآخر هو شركة فايكنج ثيرابيوتكس، وهي شركة تقنية حيوية تُركز على أدوية السمنة، بقيمة 4 مليارات دولار، والتي قد تُرسخ مكانتها في سوقٍ مزدهرة.

إلا أن الخطر يكمن في أن أي بائع ينظر إلى «جلاكسو سميثكلاين» على أنها مُزايد يائس، مما قد يؤدي إلى ارتفاع سعر الطلب، وإن دفع مبالغ طائلة لمجرد سد فجوة الإيرادات سيُدمر قيمة المساهمين، ولكنه لن يكون سابقةً في قطاع الأدوية.

وفي حالة «جلاكسو سميثكلاين» سيؤدي ذلك إلى تفاقم التقييم غير الصحي أصلًا. سيكون مستثمرو إيما والمسلي في حالة تأهب قصوى.

 

اترك تعليق